Datasenter-aksjer falt opptil 24 prosent etter valget i Texas

Onsdag formiddag stupte aksjene til selskapene som bygger og utstyrer datasentre. Modine, som lager kjøleutstyr, falt rundt 24 prosent og entreprenøren Sterling Infrastructure rundt 19, mens hovedindeksen S&P 500 samtidig steg omtrent 2 prosent, ifølge Motley Fool.

Utløseren var valget i Texas. Demokraten Gina Hinojosa slo sittende guvernør Greg Abbott etter å ha gått til valg på stans i nye datasentre, og demokratiske kandidater i både Texas og Georgia hadde stans som en del av programmet, ifølge Reuters. Amundis Aidan Yao kaller valget mer en folkeavstemning om KI enn om Trump. For bransjen betyr det at en stans ikke må innføres for å ramme: det holder at investorene tror den kommer.

Texas alene står for rundt en firedel av det som skal bygges

Det er Texas som gjør utslaget. Wells Fargo regner med at delstaten har rundt 27 prosent av planlagt datasenterkapasitet i USA. Goldman Sachs venter at demokratiske guvernører i Texas, Georgia og Michigan kan innføre midlertidige stanser til ny lovgivning er på plass, og at lovgivningen kan fjerne skattefordeler og stramme inn krav til miljø, vann og strøm. Statene som sannsynligvis får nye begrensninger, står ifølge Goldman for omtrent 45 prosent av planlagt kapasitet. Ohio, der demokraten Amy Acton vant guvernørvalget, hadde allerede satt behandlingen av nye søknader om skattefritak for datasentre på pause tidligere i år.

Ordrebøkene er fulle, så smellen kommer i nye bestillinger

Salget til selskapene i grafen er ikke truet i dag. Vertiv økte salget med 61 prosent i tredje kvartal, GE Vernova har en ordrebeholdning på 197 milliarder dollar, og Comfort Systems har 17,8 milliarder. Ordrebeholdning betyr bestillinger som er lovet kunden, men ikke levert. Goldman mener politikken først rammer prosjekter som ikke har startet byggingen, slik at effekten viser seg i nye bestillinger og deretter i salget for 2027 og senere.

Motley Fool peker likevel på svake punkter. Sterling tok inn litt mindre nytt arbeid enn selskapet leverte, bruttomarginen på Modines datasentre falt til 19,7 prosent, og Comfort Systems var opp over 30 prosent i år før fallet. Sterling og Modine regnes som mest utsatt for prosjektrisikoen i Texas, mens Vertiv og GE Vernova er mer diversifiserte.

Resultatet kan bli flytting og strengere regler, ikke stans

Analytikerne er uenige om hva valget betyr. HSBC ser for seg enten mer regulering og tilsyn uten bred stans, eller at anlegg flyttes fra Texas til andre stater. Morgan Stanley peker på risiko for forsinkelser i Ohio, blant annet for et prosjekt på 10 gigawatt knyttet til Nvidia, mens Index & Cie ikke venter begrensninger eller høyere skatt på næringen. Heller ikke Republikanerne står samlet: Abbott stanset selv i august godkjenninger for nettilkobling, med henvisning til at under 10 prosent av datasentrene hadde svart på statens spørsmål om strøm- og vannbruk.

Kundene bak bestillingene har også en regning å tenke på. Amazon og Microsoft steg rundt 6 prosent samme formiddag, men som avisen.ai har skrevet, brukte Amazon, Alphabet og Meta mer enn de tjente. Mange investorer mener ellers at et forsinket bygg ikke svekker etterspørselen etter regnekraft, og Reuters nevner at Anthropic, som omsatte for 17 milliarder i kvartalet og har lovet bort 895 milliarder i forpliktelser, gjør seg klar til å markedsføre aksjer til børsnoteringen.

Tre målepunkter avgjør om fallet var for tidlig

Motley Fool nevner tre: når Hinojosa tiltrer, hva den nye kongressen setter på dagsordenen, og ordretallene i selskapenes rapporter tidlig i 2027. Til da er fallet en pris på risiko, ikke på tapte ordrer. Nasdaq var ifølge Reuters allerede ned rundt 8 prosent den siste måneden.