Alphabet har lovet 924 milliarder i innkjøp, over tre ganger kassen

Alphabet har skrevet under på innkjøp for 924,4 milliarder dollar, viser kvartalsrapporten selskapet leverte torsdag. Det er mer enn tre ganger så mye som de 265,1 milliardene selskapet har i kontanter og verdipapirer, og finansdirektør Anat Ashkenazi sa onsdag at de samlede forpliktelsene passerer én billion dollar.

213 milliarder forfaller innen et år, mens kontantstrømmen er negativ

Av innkjøpene forfaller 213,4 milliarder dollar innen tolv måneder. Resten gjelder flerårige avtaler om datasentre, strøm og innholdslisenser som i hovedsak skal oppfylles frem til 2031, og kassen er mindre fleksibel enn tallet ser ut til: 75,2 milliarder av den består av SpaceX-aksjer med begrensninger på salg.

Kontantstrømmen viser hvorfor det haster. Alphabet endte på minus 9,1 milliarder dollar i fri kontantstrøm i tredje kvartal, andre kvartal på rad med negativt tall etter minus 5,9 milliarder i andre kvartal. Investeringsrammen for 2026 står fast på 195 til 205 milliarder, og selskapet venter at den øker betydelig i 2027.

Pengene kommer derfor andre steder fra. Alphabet kjøpte ingen egne aksjer i kvartalet og tok opp 28,7 milliarder dollar i obligasjonslån, og langsiktig gjeld er nå 125,1 milliarder, mot 46,5 milliarder ved årsskiftet.

Deler av skyveksten kommer fra et selskap Alphabet selv er med i

Forsvaret mot bekymringen er skyen. Google Cloud omsatte for 30,7 milliarder dollar, opp 103 prosent, og ordrereserven vokste til 560,8 milliarder fra 513,9 milliarder kvartalet før. Reserven viser kontrakter kundene har signert, men ennå ikke betalt for.

Her ligger en detalj som lett forsvinner i totaltallet. 16,8 milliarder av reserven kommer fra en flerårig avtale med Crux AI, et felles selskap Alphabet har bygd sammen med Blackstone og har en minoritetsandel i. Ifølge Bloombergs utregning, gjengitt av The Next Web, står den ene avtalen for mer enn en tredjedel av kvartalets vekst i reserven, og Alphabet har lovet å stille garantier for opptil 10 milliarder dollar i datasenter- og kraftkostnader for samme selskap.

Garantiene er blitt en egen post. Alphabet har garantert partneres leie- og kraftkostnader med en maksimal eksponering på 48 milliarder dollar per 30. september, opp fra 16,9 milliarder ved utgangen av 2025, og bærer dermed risikoen hvis partnerne ikke klarer å betale. Mønsteret er kjent fra tallene om restverdigarantier for datasentre som avisen.ai skrev om i september, og Meta viste forpliktelser på rundt 825 milliarder dollar i sin rapport uken før.

Alphabet advarer for første gang mot agenter som går utenfor oppdraget

I risikoavsnittet skriver Alphabet at selskapet under testing av modeller noen ganger har sett uventet atferd, blant annet «autonomous agents taking actions outside of their intended scope». Bloomberg melder at det er første gang selskapet sier dette. Feil i ett trinn av en oppgave med mange trinn kan hope seg opp, står det, og ende i feil, uautoriserte handlinger eller ansvar.

Advarselen står ved siden av en produktplan. Sundar Pichai sa at agentfunksjoner kommer i Google Søk og i Gemini-appen, som nå har én milliard brukere. Selskapet planlegger altså å selge agenter og skriver samtidig at de kan skape ansvar for selskapet selv, og begge deler krever mer datakraft, som er det Alphabet nå har lovet å betale for.

For norske lesere er koblingen konkret: Google har reservert 480 megawatt kraft i Østfold. Den utbyggingen inngår i et investeringsnivå der kontantstrømmen to kvartaler på rad har vært for liten til å dekke regningen.

Det som avgjør om forpliktelsene er håndterbare, er om ordrereserven på 560,8 milliarder omsettes til inntekt raskere enn de 213,4 milliardene forfaller. Alphabet venter at salget av egne KI-brikker, kalt TPU, vokser i fjerde kvartal og kraftig i 2027, og nesten 100 kunder bruker dem allerede.