OpenAIs omsetning er 50 milliarder, ikke 70, og forskjellen er regnskap

OpenAIs annualiserte omsetning var rundt 50 milliarder dollar ved utgangen av september, ikke de nær 70 milliarder som sirkulerte i en uke. Financial Times meldte det lavere tallet torsdag 8. oktober, og ifølge Quartz har OpenAI selv fortalt investorene at omsetningen er lavere enn det som var rapportert. Annualisert omsetning betyr at man tar en kort periode, ofte én måned, og ganger opp til et helt år.

Tallet på 70 milliarder kom fra en anonym kilde

Axios meldte 29. september, med henvisning til en anonym kilde, at OpenAIs annualiserte omsetning nærmet seg 70 milliarder dollar. Reuters gjentok saken samme dag og skrev at OpenAI ikke hadde uttalt seg på forhånd. Ifølge TechTimes, som viser til CNBC, skal tallet aldri ha kommet fra OpenAI selv, men det er et sekundært ledd, så påstanden bør leses som uavklart.

To måter å føre samme omsetning på

Forklaringen er regnskapsteknisk. Ifølge Axios, som siterer kilder, var 70-tallet et forsøk på å regne OpenAIs omsetning opp slik at den kunne sammenlignes direkte med Anthropics. Anthropic fører salg gjennom skyleverandører brutto: betaler en kunde 100 dollar via en skytjeneste, kan hele beløpet bokføres som omsetning, mens skyleverandørens andel føres som kostnad, forklarer regnskapsprofessor Francine McKenna til Axios. OpenAI fører bare sin egen andel av enkelte partnersalg, og begge metodene er lovlige etter amerikanske regnskapsregler.

Anthropics annualiserte omsetning ble rapportert til 65 milliarder dollar i slutten av juli, regnet brutto. Det tallet og OpenAIs 50 milliarder er altså ikke målt med samme målestokk, og ingen har offentliggjort hvor stor forskjellen er.

Forskjellen er ikke bare akademisk. Om 100 dollar fra en kunde regnes som 100 eller bare som en brøkdel for OpenAI, slik TechTimes beskriver for deler av Azure-salget, avgjør hvilket selskap som ser størst ut på listene investorene leser. Semafor skrev allerede i april at avviket alene kunne utgjøre inntil 8 milliarder dollar i annualisert omsetning, ifølge TechTimes.

Hva en verdsetting på 1,4 billioner dollar gjør med regnestykket

Bloomberg melder at OpenAI er i samtaler om å hente penger til en verdsetting på 1,4 billioner dollar, altså 1400 milliarder. Delt på 70 milliarder gir det 20 ganger årlig omsetning, delt på 50 milliarder gir det 28 ganger. Avisen.ai meldte i september at OpenAI var i samtaler om en verdsetting på 1200 milliarder dollar, så summen er allerede flyttet oppover én gang. Verdsettingen er ikke avtalt, og regnestykket her er avisen.ais eget.

Samme selskap og samme pris gir åtte poeng høyere multiplum når nevneren er 50 i stedet for 70. For en investor som skal vurdere en børsnotering er det forskjellen mellom en dyr aksje og en veldig dyr aksje, og den dagen OpenAI må legge fram regnskap etter faste regler, forsvinner muligheten til å velge nevner.

Børsen reagerte før OpenAI svarte

Torsdag falt aksjene til flere selskaper som leverer til OpenAI. Nvidia, Oracle og CoreWeave gikk ned ifølge Quartz, og TechTimes oppgir et fall på nesten 3 prosent for Nvidia og nær 6 prosent for Oracle. OpenAI har ikke gitt en detaljert offentlig kommentar. Bloomberg melder at selskapet ifølge kilder fortsatt venter 70 milliarder i annualisert omsetning ved årsskiftet, noe som krever en vekst på 40 prosent på tre måneder.

Sammenligningen med Anthropic er likevel ikke bare en regnskapsøvelse. Anthropics børsprospekt knytter selskapet til forpliktelser på 518 milliarder dollar, 113 ganger fjorårets inntekt, og begge selskapene har kapitalbehov som forutsetter at veksttallene tåler gransking. Slike tall har også før vist seg å stå utenfor regnskapene på andre måter, som da Financial Times kartla 300 milliarder dollar i restverdigarantier.

Hva som fortsatt er uklart

Ingen av tallene er revidert, og Axios advarer om at påstander om lønnsomhet bør vente på dokumenter som ligner en resultatmelding. TechTimes skriver at en justering av Anthropics tall til netto ville krympe forspranget, men oppgir ikke hvor mye. OpenAI leverte en konfidensiell børssøknad i slutten av mai, ifølge TechTimes, og forventningen er en notering i 2027.