Nscales Norge-senter er seks måneder forsinket før børsnotering

Nscale, et britisk datasenterselskap støttet av Nvidia, vil børsnoteres i New York til en verdi på opptil 35 milliarder dollar. Samtidig er flaggskipet i Glomfjord i Nordland omtrent seks måneder forsinket, og bare 6,4 av 30 planlagte megawatt er i drift, ifølge Bloomberg. Årsakene skal være lekkasjer i kjølesystemet, lokale regler, byggeforsinkelser og en brann, og forsinkelsen skal ha utløst kontraktsbøter til både Microsoft og ByteDance. Beløpene er ikke oppgitt, og Bloombergs artikkel ligger bak betalingsmur, så detaljene her bygger på gjengivelser av den.

Kontraktene er over 700 ganger større enn omsetningen

Prospektet oppgir en kontrahert ordrebok på 103 milliarder dollar, og nesten 90 milliarder av dem kommer fra Microsoft og Anthropic. Omsetningen i første halvår 2026 var 140,6 millioner dollar, og underskuddet var 1,02 milliarder. Ordreboken tilsvarer dermed over 700 ganger det selskapet har tjent på et halvt år.

Slike forhold er vanlige når kapasitet må bygges før kundene kan bruke den, og det er poenget: ordreboken blir omsetning først når maskinene står i drift. Det som skjedde da Firmus trakk børsnoteringen etter svak etterspørsel viser at investorene ikke tar slike kontrakter for gitt. I Glomfjord er 21 prosent av kapasiteten oppe, så hver måned forsinkelsen varer uteblir inntekten, mens kontraktsbøtene kommer på toppen. Det samme mønsteret gjelder hele selskapet: ifølge Startup Fortune er rundt 25 000 GPU-er i drift i dag, mot cirka 289 000 som er aktive eller kontraktsfestet.

Største kunde ble borte fra det offentlige prospektet

Spring, et singaporeansk selskap som forstås å være datterselskap av ByteDance, sto for 73 prosent av Nscales omsetning i 2025 og leier 2 304 Nvidia B200-brikker i Glomfjord. Av en samlet omsetning på rundt 33 millioner dollar tilsvarer det omtrent 24 millioner. Telegraph skrev 10. oktober at et konfidensielt dokument til amerikanske myndigheter navnga ByteDance, mens det offentlige prospektet på 192 sider ikke nevner selskapet. Begrunnelsen skal være forretningsmessig fortrolighet, og ByteDance er ifølge Telegraph ikke lenger største kunde etter avtalene med Microsoft og Anthropic.

Eksportreglene gjør dette til mer enn et regnskapsspørsmål. ByteDance kan ifølge Tom's Hardware og Financial Times, slik de er gjengitt, ikke lovlig kjøpe disse brikkene i Kina, men kan leie dem i Norge. Nscale advarte selv i en tidligere innlevering om at lovforslaget Remote Access Security Act i USA kan begrense nettopp slik fjernleie.

Narvik-senteret er et annet prosjekt, finansiert av norske banker

Forsinkelsen gjelder Glomfjord, ikke Nscales større senter ved Narvik. Det er planlagt til 230 megawatt, og i mai fikk det en lånefinansiering på 790 millioner dollar fra ABN AMRO, DNB, Nordea, SEB og det statlige eksportfinansieringsselskapet Eksfin. Microsoft har overtatt kapasiteten som først var tiltenkt OpenAIs Stargate Norway, og dermed har norske banker et utlån som avhenger av at Nscale leverer. Det passer inn i et bilde der 91 prosent av norsk datasenterkapasitet eies av utlendinger, og der norsk kraft og norske lån bærer utenlandske kunders planer. Om Narvik rammes av de samme problemene, fremgår ikke av det som er publisert.

Tre ting avgjør om notering og leveranser henger sammen

Det første er om Nscale i et endelig prospekt oppgir hva forsinkelsen og kontraktsbøtene koster. Det andre er om første byggetrinn ved Narvik leverer i rute, siden det er der Microsoft-kontrakten og bankenes lån ligger, i en sektor der kredittfond samler seg om KI-datasentre. Det tredje er hva som skjer med lovforslaget i USA, som avgjør om leie til kinesiske kunder i Norge kan fortsette. Nscale ville ikke kommentere ByteDance-endringene overfor Telegraph.